Calculo del VAN y la TIR
EI valor
presente neto de un negocio refleja, al momento en que se realiza el análisis,
cuanto le reportará el negocio al inversionista a un periodo de tiempo dado,
considerando: lo que inicialmente invirtió en él, los flujos que se generaran
durante el periodo de tiempo considerado y el valor del dinero en el tiempo.
Uno de los aspectos más importantes, del cálculo del VAN, es que introduce en
el análisis el concepto de “valor del
dinero en el tiempo. Reconoce que recibir una cantidad de dinero hoy, no es
igual que recibir esa misma cantidad dentro de un mes, un año o en diez años
más. Al calcular la rentabilidad del negocio, se debe considerar el efecto del
tiempo sobre los flujos de caja. Para ello, se divide o descuenta cada flujo de
caja futuro, por unidad que incorpore la desvalorización producto de la
diferencia de valor de dinero en el tiempo. Es lo que se denomina actualización
de los flujos de caja.
Para
calcular el VAN, se requiere actualizar los flujos de fondos, definir el
periodo de tiempo a considerar y estimar la medida de desvalorización o tasa de
descuento. La tasa de descuento debe reflejar la rentabilidad mínima que el
emprendedor o intraemprendedor le exigirá al negocio. Una alternativa razonable es utilizar, como tasa de descuento, la tasa
de interés que ofrece en ese momento el sistema financiero por depósitos a
plazo. Es importante que la tasa de descuento utilizada refleje
principalmente la rentabilidad mínima exigida al proyecto y el riesgo que este
tiene.
Para
calcular el valor presente neto del flujo de caja del negocio, se utiliza la
siguiente fórmula:
a) Valor actual neto
En donde:
VAN: Valor
actual neto
n: 0, 1,
2,..........., n (es una posición)
CF0: Generalmente Inversión Inicial
CFn: Flujo de efectivo de n periodo
i: Tasa de
descuento
Una variante
matemática es la aplicación de Factores de Actualización
b)
Valor actual
neto con Factor de Actualización
FE : Cash Flou, Flujo de Efectivo Terminado
FED : Flujo de Efectivo Descontado
Tabla 14:
Cálculo del Valor Actual Neto (en millones de
guaraníes)
Al calcular el VAN, existen tres resultados
posibles:
VAN = 0,
significa que la rentabilidad del negocio es exactamente igual a la
rentabilidad mínima.
VAN mayor
que 0, significa que la rentabilidad del negocio es mayor que la rentabilidad
mínima, de manera que el negocio es rentable para el inversionista.
VAN menor
que 0, en donde la rentabilidad del negocio es menor que la rentabilidad
mínima, lo que significa que el negocio no es rentable.
Es aquella
tasa que refleja la rentabilidad del negocio. Se constituye que la tasa interna
de retorno es la tasa de descuento de los flujos que hacen al valor presente
neto del proyecto igual a cera. Es comparada directamente con la rentabilidad
mínima exigida del negocio. Si la TIR es igual a la rentabilidad mínima, el VAN
es cero. Si la TIR es mayor que la rentabilidad mínima, el VAN es positivo; y
por lo tanto, el negocio es rentable, en cambio si es menor, el VAN es negativo
y el negocio no es rentable.
Al ser la
TIR una tasa de rentabilidad que se expresa en términos porcentuales, solo
puede ser usada como una herramienta para decidir si un negocio es rentable o
no. Solo indica si el valor presente neto es positivo, negativo o cero. Por
ello, no puede ser utilizada como un mecanismo para elegir entre negocios
alternativos.
Modo de
calcularla, basta con igualar la fórmula del VAN a cero y despejar la TIR
resultante:
Sin embargo,
existe un método de aproximación mucho más prácticos:
c) Tasa interna de retorno
En donde:
VANim: VAN a la
tasa menor, positivo
VANiM: VAN a la
tasa mayor, negativo
im: tasa menor
iM: tasa mayor
Según estas
consideraciones a mayor tasa de interés o tasa de descuento menor el resultado del
VAN y viceversa.
Para poder
calcular la Tasa Interna de Retorno (TIR) necesitamos un VAN positivo y
otro negativo, ya
tenemos el valor positivo (Tabla del VAN) el cual es VAN = 1.060 millones, con una
tasa del 17%,. Ahora debe hallarse el VAN negativo, para ello utilizamos una
tasa más alta (una tasa elegida al azar), se tantea hasta que el resultado sea
negativo.
La tasa
seleccionada es del 30%, con esta tasa se calcula el Flujo de efectivo
descontado, con la suma de estos hallaremos el nuevo valor hipotetico del VAN,
que en este caso es VAN iM
Tabla 15:
Cálculo del Valor Actual Neto – tasa mayor (en
millones de guaraníes)
Calculo de la TIR
Datos
iM = 30% ;
VAN iM = - 124 MM
im = 17% ;
VAN im = 1.060 MM
Fórmula de
Interpolación
En este caso,
la rentabilidad del proyecto sería de alrededor de 28,64%. El cálculo de la TIR
por interpolación no es exacto, pero es bastante aproximado. Aplicando
herramientas informáticas como el Excel, se obtiene como resultado 28,25%,
resultado exacto en cuanto a resultado matemático, pero no hay que olvidar que
todo el flujo de caja o de fondos a sido estimado, por lo cual el error máximo
está en el establecimiento del flujo más que en el aplicar el método de
interpolación para el cálculo de la TIR.
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